En una reunión reciente con un administrador de fondos con sede en Londres, se analizó un caso de inversión para hacer una apuesta macro en el cambio secular hacia la expansión fiscal en uno de los países más famosos por su disciplina y firmeza en esta área, Alemania.
En Parkview, nos resulta cada vez más difícil justificar una asignación a “Mercados Emergentes” como una clase de activos (ME). Esto no se refiere a un cambio táctico de posición, sino a un cambio estructural de visión. ha habido avances, tanto positivos como negativos, que nos llevan a este cambio de posicionamiento. En los próximos trimestres, planeamos cambiar los fondos de mercados emergentes y enfocarnos solamente en unos pocos países y regiones donde la premisa de inversión sigue siendo sólida.
Hace poco tuve un árbol que cayó cortando la energía eléctrica de todo el vecindario. Estaba perplejo, ya que ocurrió en medio de un día asoleado y sin viento, pero aún más, porque recientemente había tenido un arbolista de una conocida empresa, controlando todos los árboles. ¿Cómo fue posible este accidente? Me dirigí a otro experto en árboles, recomendado por un amigo.
Dos tercios de las familias más ricas del mundo han hecho ellas mismas su fortuna (1),
Desde el comienzo del año habíamos considerado que, a pesar de la retórica planteada, la disputa comercial entre los Estados Unidos y China se resolvería a pocas semanas de su plazo inicial. Nuestro optimismo estuvo manifiestamente fuera de lugar.
Antes de unirse a Parkview, Paul ocupó cargos como consultor de gestión en el sector de servicios financieros de Sudáfrica y luego como analista de inversiones para una empresa de gestión de patrimonio. Después de mudarse al Reino Unido, se unió a Principal Global Investors, donde formó parte del equipo global de estrategias de divisas de la firma.
Hay dos certezas en la economía. La primera es que los ciclos económicos existen: las recesiones eventualmente suceden. La segunda, es que los economistas son terribles a la hora de pronosticarlos. Un estudio reciente encontró que el FMI pudo pronosticar 5 de casi 470 crisis económicas.
A principios de diciembre, argumentamos que, a pesar del aumento en las ganancias, y el movimiento en los precios de las acciones, el atractivo del mercado de acciones era algo ambiguo. Mientras que el rendimiento de las ganancias de las acciones aumentó durante la mayor parte de 2018, también lo hizo el rendimiento en efectivo, dejando la diferencia entre los dos prácticamente sin cambios.
Al principio del 2018, argumentamos que, si bien el panorama económico era sólido, la certeza de un aumento de las tasas de interés a corto plazo tendría implicaciones para la valoración relativa de todas las clases de activos. Esto implicaría que, para los mercados de valores, los múltiplos de P/B tendrían que caer, y consecuentemente la rentabilidad de los precios sería menor que el crecimiento de las ganancias.
Muchos de los mercados emergentes de acciones son actualmente mercados bajistas, habiendo caído un 20% este año. Varias monedas alcanzaron mínimos históricos, mientras que los diferenciales de bonos externos se ampliaron. Este tipo de caídas bursátiles a menudo ofrecen oportunidades a los inversionistas. Pero para comprender si las ventas masivas actuales representan una oportunidad, es importante comprender las causas detrás de ello.
Un ambiente externo menos hospitalario
