A árvore em queda e o valor de um consultor independente

Recentemente, tive uma árvore caindo derrubando o poder de todo o bairro. Fiquei intrigado, como ocorreu no meio de um dia ensolarado e sem vento, mas ainda mais porque recebi um arborista de uma empresa conhecida que checava todas as nossas árvores apenas alguns meses antes. Como esse acidente foi possível? Eu me virei para outro especialista em árvores, recomendado por um amigo.

Empresários criam riqueza - sucessão fracassada a destrói

Dois terços das famílias mais ricas do mundo são autodidatas¹, uma proporção que continuou a crescer na última década às custas de riqueza herdada. Essa tendência parece ser em grande parte impulsionada pela criação acelerada de riqueza nos mercados emergentes, mas também por uma nova geração de empreendedores que assumem riscos em setores de rápido crescimento, como a tecnologia.

Desde o início do ano, consideramos que, apesar da turbulenta retórica, a disputa comercial EUA-China seria resolvida dentro de algumas semanas de seu prazo inicial. Nosso otimismo foi grosseiramente extraviado.

Existem duas certezas na economia. A primeira é que os ciclos econômicos existem: as recessões acabam acontecendo. A segunda é que os economistas são terríveis em prevê-las. Um estudo recente descobriu que o FMI foi capaz de prever 5 de quase 470 crises econômicas passadas.

No início de Dezembro, argumentamos que, apesar do aumento nos lucros e da movimentação dos preços das ações, a atratividade do mercado de ações era um tanto ambígua. Enquanto os ganhos com o rendimento das ações aumentou durante a maior parte de 2018, o mesmo aconteceu com o retorno em caixa, deixando a diferença entre os dois praticamente inalterada.

No início de 2018, argumentamos que embora a perspectiva econômica fosse forte, a certeza de aumento das taxas de juros de curto prazo teria implicações para a valorização relativa de todas as Classes de Ativos. Isso implicava que, para os mercados de Ações, os múltiplos de P/L precisariam cair e, consequentemente, os retornos de preço seriam menores do que o crescimento dos lucros.

Muitos mercados de ações emergentes estão agora em território de baixa, tendo caído 20% neste ano. Um número de moedas atingiu mínimas históricas, enquanto os spreads de títulos estrangeiros aumentaram. Tais correções oferecem muitas oportunidades aos investidores. Mas para entender se a atual correção representa tal oportunidade, é importante entender as causas por trás dela.

Um ambiente externo menos hospitaleiro

A bolsa de valores de Xangai caiu quase 15% este ano, pouco depois das medidas muito elogiadas de abertura aos investidores estrangeiros. O yuan chinês se desvalorizou. As tensões comerciais após o anúncio das tarifas pela administração Trump continuam a aumentar. Esses desenvolvimentos afetaram outros mercados emergentes, tornando as ações dos mercados emergentes uma das classes de ativos com pior desempenho neste ano.