Esta pregunta la siguen haciendo los medios y los gestores de activos. El año pasado, el administrador de activos de uno de los principales bancos de EE. UU. publicó una nota en la que afirmaba que "China todavía es invertible", mientras que la rama de banca de inversión del mismo banco afirmó que China no lo era. Un gran proveedor de ETF creó de manera útil un ETF de "mercados emergentes ex-China" para atender a los inversores que no creen que China sea invertible.

Los mercados están siendo impulsados por dos riesgos interrelacionados. El primero es la inflación y sus implicaciones para los consumidores y productores. El segundo es el riesgo de una recesión, y específicamente si la Fed puede desinflar las presiones inflacionarias sin desencadenar una recesión.

Mirando hacia atrás en el 2021, los mercados se han comportado como un estudio académico de libro de texto sobre recuperación económica. La renta variable reaccionó fuertemente debido a que las valoraciones mejoraron con sólidos resultados. Los activos de renta fija respondieron pobremente, ya que los rendimientos aumentaron desde niveles muy deprimidos.